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CCMVM点评20万亿市值

时间:2007-08-06

天闻网讯:2007年8月3日,中国上市公司市值管理研究中心执行总裁王俊和研究员芦蕊在《上海证券报》发表了名为《20万亿市值意味着什么?》的文章;8月6日,研究员牛丽静和邵永亮在《证券时报》发表了名为《20万亿!中国资本市场新起点》的文章,内容如下:

20万亿市值意味着什么?

特约撰稿:王俊 芦蕊

2007年8月3日,中国A股市场总市值达到20.31万亿元,创历史新高。20万亿市值,究竟意味着什么?

其一,对中国资本市场而言,20万亿意味着发展迈上新台阶。中国资本市场在发展初期的十几年时间里,尽管也有过牛市, 但A股总市值始终在三五万亿元左右徘徊。2006年的“牛市元年”,终于使A股市值从2005年底的3万多亿跃升到8万多亿,几乎翻三番。再过半年, 又几乎是翻三番,中国经济证券化率逼近100%,中国资本市场发展迈上。

其二,对国家而言,20万亿意味着财力获得新增长。国有股占中国A股的约三分之二,总市值突破20万亿,意味着国有股的市值在迅速提升,国家财力在大幅增长。无论从哪个角度,20万亿都绝不是洪水猛兽。恰恰相反,这是国家财力增长的重要象征,为解决诸如社保难题提供了更为现实的可能,为最终构建和谐社会搭建了更加坚实的基础。

其三,对老百姓而言,20万亿意味着财富跨入新历程。尽管缺乏准确的统计数据,但20万亿的市值已经可以非常明确地表明:中国居民的证券化资产在金融资产中的比重正日益提高,中国正跨入大众理财时代。居民储蓄向股市的搬家也许才刚刚开始。

其四,对监管层而言,20万亿意味着监管带来新挑战。发端于股权分置改革的这轮牛市,有坚实的经济基础,是资本市场各方参与主体的集体智慧和协同努力的结晶。如何进一步促进中国股市的持续稳定健康成长,是监管层面临的全新挑战。

其五,对投资者而言,20万亿意味着投资理念进入新境界。5月30日的急跌,6月份的震荡,7月份的反转,相信给很多投资者上了一课。一些朝买夕卖的散户错失了赚钱的机会,一些助涨杀跌的机构也在践踏价值投资的大旗。20万亿市值,正在恢复“中国经济晴雨表”的功能。新的市场环境下,无论是大众投资者还是机构投资者,都应该多点长期的理念,进入新的投资    其六,对上市公司而言,20万亿意味着市值管理成为新课题。随着中国股市市值的不断提升,长期不被市场所重视的上市公司市值开始获得了在成熟市场上所享有的地位,成为衡量上市公司实力大小、经营绩效好坏、收购与反收购能力强弱、融资成本高低的全新标杆。20万亿只是一个开始,如何有效地进行市值管理,为全体股东持续地创造财富,成为摆在所有中国上市公司面前的新课题。

20万亿!中国资本市场新起点

牛丽静 邵永亮

2007年8月3日,中国证券市场的发展史上又增添了一个浓墨重彩的篇章。沪深股市收盘总市值一举突破了20万亿元,达到了创纪录的20.31万亿元;中国经济的证券化率也直逼100%,达到了95%。

发展速度世界称奇

2005年12月31日,沪深股市总市值仅为3.12万亿元;2006年12月31日,沪深总市值8.89万亿元,较2005年底上涨185%。2007年8月3日,沪深总市值达到20.31万亿元,较去年年底上涨128.5%。其中,A股总市值达到20.09万亿元。

仅仅用了一年半的时间,从3万亿到20万亿,中国股市总市值的跨越式增长速度之快、幅度之大令世界称奇。

我国经济的证券化水平从去年底的44%一跃上升至目前的95%,其速度之快在世界资本市场也堪称奇迹。美国在1990年的证券化率为53.15%,1996年的证券化率首次突破100%,达到109.3%。证券化率从50%到100%的跨越用了7年的时间。英国和日本等发达国家也用了数年的时间,四小龙之一的韩国的证券化率从2002年的45.64%提升2006年的108.6%用了四年的时间,而中国实现这样的突破仅用了不到一年的时间。

2007年1月8日,中国上市公司市值管理研究中心在对2007年的十大预测中曾提出,2007年中国A股总市值将突破20万亿。当时,一些资深市场人士认为这个预期过于乐观。但事实表明,20万亿提前半年就实现了,20万亿元的预期不是乐观而是保守了。

中国股市总市值达到20万亿,预示着中国的证券化率即将达到100%。此时距离股权分置改革的启动仅两年的时间。迅速强大的中国资本市场, 正在与稳定高速增长的中国经济一样,成为全球瞩目的焦点。

四轮齐驱动力强劲

A股市值从年初8.8万亿起步,一路高歌猛进;期间虽然受宏观调控政策等的影响出现了一些波动,但牛市的车轮始终滚滚向前。到底是什么因素在驱动牛市的车轮呢?

首先,宏观经济持续向好为市值不断走高营造了良好的市场环境。上半年我国国民生产总值达到10.68万亿,同比增长11.5%;1-5月,全国规模以上工业实现利润9026亿元,同比增长42.1%。国民经济继续保持平稳快速发展,呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的发展态势。

其次,上市公司业绩的大幅提升成为推动市值前进的强大动力。据2006年报数据统计,两市1254家上市公司2006年共实现净利润3701亿元,同比增幅高达42.66%,921家上市公司净利润出现增长,增长面达到73.44%。这其中,有色金属、金融、工程机械等行业更以较高的景气度获得了更多的资本溢价。2007年一季度报表闪亮登场,上市公司的业绩增长更是远超市场预期:钢铁、石化、化纤等行业业绩增幅十分明显。宝钢股份净利润增长156.38%,深发展增长129.47%,工商银行实现净利润187亿,大盘蓝筹股的稳定回报给了投资者更大的持股信心。

从年初以来的行业市值变化,我们可以清晰看到,业绩增长带给上市公司市值水平的影响力:金融、保险,金属、非金属以及机械仪表位居行业市值增量前三甲,这与各行业景气度惊人一致。可以说,上半年A股市值增长正是基于上市公司业绩水平的不断提高,价值投资催生了市值赶超20万亿的牛市行情。

第三,资金面的充足供给是市值突破20万亿的重要保障。宽松的资金环境来自于国民对A股市场发展前景的坚定信心并由此引发的“存款搬家”,以及本币升值带来的境外资金流入。据央行发布的统计数据显示,今年1-6月份,居民存款增加8271亿元,同比少增5938亿;而4,5月份股市行情最好的时候,居民储蓄存款则分别下降了1674亿和2784亿。与此相对应的是,股市日均开户数飙升至30万户以上。另据外汇管理局公布的数据表明,1-6月我国贸易顺差高达1123亿美元,6月更是创下了269亿美元的单月历史新高,境外资金正通过各种渠道源源不断流入中国。

第四,新股上市为A股总市值突破20万亿做出了巨大贡献。据统计,年初以来,沪深A股市场共有56家上市公司成功登陆,其中15家上市公司登陆主板市场,共带来2.8万亿市值增量;41家上市公司成功登陆中小板市场,带来2383亿市值增量,两项合计占到总增量的28.10%。牛市中上市公司的高速扩容为市场规模壮大增色不少。

未来发展潜力巨大

中国股市总市值虽然达到20万亿、创下了历史新高,但从国际的大视野来看,中国证券市场的大发展才刚刚开始,20万亿市值只是一个起步。

从证券市场的规模来看,中国证券市场仍然是个小弟弟。截至2006年底,美国股市总市值近20万亿美元,是中国股市的17倍之多。日本股市市值是中国的近7倍。再看上市公司的数量,2006年底,美国上市公司有6005家,中国股市上市公司家数为1421,不到美国的四分之一。英国、加拿大和日本股市的上市公司也均在3000家以上,是中国的两倍之多。从上市公司的量级看,根据2006年底的数据,美国资本市场上市公司的平均市值为32.59亿美元,日本股市上市公司的平均市值为22.17亿美元,而中国股市上市公司的平均市值为8.06亿美元。中国股市市值达万亿的上市公司仅有工商银行和中国银行(6.30,0.49,8.43%)两家。美国资本市场市值最大的前十大公司的市值均在2000亿美元以上。其中,排在第一位的GE的市值高达3590亿美元。可见,中国股市上市公司的实力与发达国家相比差距明显。

从融资结构看,中国直接融资的比例仍然偏小。与国际相比,我国居民储蓄比例和间接融资占比仍然较高。中国储蓄占GDP比例是美国、英国的两倍之多,是巴西、印度的近两倍,中国的银行贷款占GDP比重是印度的2.4倍。伴随着中国经济结构调整的进一步深化,发挥直接融资功能的中国证券市场的规模不断扩大是必然趋势。

从金融资产的结构来看,中国居民的证券化资产占比仍然较低。今年春节后,新入市的投资者的热情持续高涨,日均开户数曾一度达到40万。这不仅是股市财富效应的吸引,也反映了国民财富不断增加后对投资理财的强烈需求。随着中国居民投资理财时代的来临,这一比例显然存在着大幅提升的空间。

(作者单位:中国上市公司市值管理研究中心)

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